Аналитики ожидают, что на июльском заседании Центробанк сохранит ключевую ставку на уровне 14,25%, но в обновлённом среднесрочном прогнозе повысит оценку средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта. В центре обсуждения остаются проинфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива, и мягкая бюджетная политика Минфина.
Ожидания участников рынка
- Опрос аналитиков показал: 18 из 24 участников ожидают сохранения ставки, шестеро допускали снижение до 14%.
- Публикация негативных данных об инфляционных ожиданиях населения усилила число сторонников паузы в июле.
- По мнению главного аналитика банка «Зенит» Владимира Евстифеева, основное внимание будет направлено не на само решение, а на обновление среднесрочного прогноза.
Прогнозная траектория ставок
В базовом сценарии регулятора средняя ключевая ставка ожидается на уровнях 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Аналитики отмечают, что повышение прогнозной траектории уже частично анонсировано и отражено в котировках, однако пересмотр прогноза более чем на 2 п.п. может усилить давление на внутренний рынок и привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Реакция рынков
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года. Масштабный обвал цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики связывают с капитуляцией инвесторов на фоне разочарования из‑за отсутствия улучшений в геополитике.
«Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что на уровне 14,25% цикл смягчения может быть завершён», — отмечали аналитики одного из крупных банков.
Другая аналитика считает, что ужесточение политики в настоящий момент не на повестке, и основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение. Вместе с тем рынку нужны более чёткие и понятные сигналы от регулятора, которые, возможно, будут конкретизированы на июльском заседании.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций после заседания ЦБ, особенно если обновлённый прогноз окажется жёстче, чем ожидалось.
