Ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) сократились за годы войны с 6,5% до 1,8% валового внутреннего продукта. Таковы ключевые выводы исследования Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE). Авторы отмечают, что это ослабляет экономическую базу страны и создает возможности для внешнего политического давления.
В исследовании указывается, что дефицит федерального бюджета за первые три месяца 2026 года превысил целевой уровень, заложенный правительством на весь год. Доходы от нефти и газа в первом квартале 2026 года сократились примерно на 45% по сравнению с тем же периодом прошлого года.
«В первые годы войны российская экономика оказалась устойчивее, чем ожидали многие. Однако теперь резервы исчерпаны», — отмечает президент IfW Мориц Шуларик. По его словам, бюджетные накопления в значительной степени исчерпаны, а рост экономики остановился; временное повышение цен на нефть вряд ли существенно поправит ситуацию в долгосрочной перспективе.
Риск роста инфляции
Авторы исследования предупреждают, что финансовые трудности — не единственная проблема. Для покрытия военных расходов власти все сильнее полагаются на внебюджетные источники, быстрый рост кредитования и косвенную поддержку через банки. С начала конфликта задолженность российских предприятий заметно выросла по мере того, как банки перенаправляли ресурсы в отрасли, связанные с военной деятельностью.
«Основное ограничение сегодня — это доступ не к деньгам, а к рабочей силе, технологиям и производственным мощностям», — говорит соавтор исследования Мэттью Кляйн. По его оценке, Москва еще может мобилизовать дополнительные финансовые ресурсы, но в условиях дефицита рабочей силы и действия санкций наращивание расходов рискует подстегнуть инфляцию, а не существенно увеличить военный потенциал.
Россия все сильнее зависит от Китая
Исследование показывает, что около 35% внешней торговли России приходится на Китай. Пекин обеспечивает значительную долю поставок критически важных гражданских и военных товаров, а также комплектующих и запчастей для военной промышленности. Примерно три четверти прироста российских закупок таких компонентов с 2022 года приходится на китайские поставки.
Соавтор анализа Алисия Гарсия‑Эрреро отмечает, что зависимость Москвы от Китая растет в сферах торговли, технологий и финансов, что дает Китаю возможность диктовать условия отношений.
Авторы доклада обращают внимание, что растущая экономическая уязвимость открывает западным странам окно для эффективных политических мер: от ужесточения контроля за экспортом в Россию (включая взаимодействие с китайскими поставщиками) до шагов по сокращению экспортных доходов страны.
