8 июня правительство отправило в Госдуму проект поправок в Бюджетный кодекс. Документ предлагает дать Минфину право занимать на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о федеральном бюджете, чтобы покрыть образовавшуюся «дыру» в финансах из‑за роста расходов на войну. При принятии законопроекта для повышения лимита заимствований не потребуется вносить изменения в закон о бюджете и получать отдельное одобрение парламента.
Разрыв всё больше
По плану Минфина на 2026 год привлечение на внутреннем рынке должно составить 5,5 трлн рублей: примерно 1,3 трлн — на погашение старого долга и около 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. В качестве дополнительных источников предусматриваются средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации, но их объёмы несущественны — порядка десятков миллиардов рублей.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (около 1,6% ВВП), однако за первые пять месяцев года дефицит уже достиг примерно 6 трлн рублей (2,6% ВВП). Разрыв между доходами и расходами заметен: доходы — около 14,8 трлн рублей, расходы — порядка 20,8 трлн (рост расходов примерно на 17% в годовом выражении). Минфин ожидает, что структурный дефицит будет сокращаться лишь постепенно, с целью выйти на нулевой уровень примерно к 2029 году.
При том что по мировым меркам государственный долг России остаётся ниже 20% ВВП, высокая ключевая ставка делает обслуживание долга дороже. Нефтегазовые доходы при этом демонстрируют ограниченный рост: несмотря на более высокие цены на нефть, поступления едва достигают уровня начала 2025 года — на это влияют крепкий курс рубля, проблемы добычи и переработки, связанные с атаками и логистическими ограничениями, а также экспортные ограничения.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может быть расценено Банком России как фактор, усиливающий инфляционное давление. При этом без подробных бюджетных данных трудно точно оценить влияние на монетарную политику и решение по ставке; следующее заседание совета директоров ЦБ запланировано на 19 июня.
Рост госзаимствований также способен вытеснить частные размещения и сузить спектр источников финансирования для коммерческих проектов. Ранее Центробанк уже предупреждал о рисках «вытеснения» частного сектора при активном заимствовании государства.
Минфин обратился с просьбой поднять потолок заимствований после решения увеличить военные расходы примерно на 2 трлн рублей. Такое наращивание внутреннего долга вероятно продлит период высоких ставок и ускорит отток ресурсов из гражданской экономики.
Отдельно отмечается, что предлагаемые изменения позволят корректировать параметры бюджета — в том числе рост заимствований и увеличение военных трат — без прежнего уровня парламентской проработки и прозрачности. Это ослабляет роль бюджета как инструмента долгосрочного планирования расходов и доходов государства.
