Резкое сокращение импорта нефти Китаем помогло сдержать рост цен во время войны в Иране, однако давление на рынки нефтепродуктов усиливается.
Падение импорта нефти в Китай
Импорт нефти по морю в Китай в июне упал до 5,96 млн баррелей в сутки — минимума более чем за десять лет по данным Kpler. Это существенно ниже среднего показателя в 10,66 млн баррелей в сутки за три месяца до 28 февраля, когда началась эскалация конфликта и фактическое закрытие Ормузского пролива.
Краткое перемирие в июне вселило надежду на восстановление судоходства, но новые столкновения и атаки на суда вновь снизили транзит через пролив. Объёмы нефти, прошедшие транзитом во время перемирия, вероятно, обеспечат азиатские НПЗ сырьём минимум до конца сентября.
Дефицит нефтепродуктов и влияние российского запрета
Мировой рынок нефтепродуктов ужесточился после решения России временно запретить экспорт дизельного топлива из‑за повреждений ряда НПЗ, вызванных ударами беспилотников. Россия — второй по объёму экспортер дизеля, и запрет пришёлся на сезонный пик спроса в Северном полушарии.
Импорт лёгких и средних дистиллятов в Азию в июне снизился до 5,19 млн баррелей в сутки — минимального уровня с 2017 года и на 32% ниже среднего показателя в 6,85 млн баррелей в сутки за три месяца до начала конфликта.
Экспорт из Китая и ожидания на рынке
После начала войны китайские власти ввели неофициальные ограничения на экспорт некоторых нефтепродуктов, чтобы обеспечить внутренний рынок. Экспорт лёгких и средних дистиллятов из КНР в апреле упал до 350 тыс. баррелей в сутки, в мае составил 411 тыс., в июне — 423 тыс., тогда как средний уровень за три месяца до конфликта был 719 тыс. баррелей в сутки.
Власти ослабили ограничения, и в июле экспорт может вырасти: торговые источники оценивают возможный объём дизеля, авиакеросина и бензина в примерно 3 млн метрических тонн (почти 800 тыс. баррелей в сутки). По оценкам Kpler, текущая предварительная оценка экспорта в июле — 585 тыс. баррелей в сутки, которая, вероятно, будет скорректирована вверх.
Цены остаются повышенными — хватит ли поставок?
Даже с ростом экспорта из Китая давление на предложение ослабнет лишь частично. Нефтепродукты торгуются с премией к сырой нефти: сингапурский газойль стоит около $137,72 за баррель — на 51% выше уровня 27 февраля ($91,42). Brent торгуется значительно ниже газойля, что означает расширение спрэда и высокую маржинальность для переработчиков.
Новые угрозы танкерам в регионе и сокращение мировых запасов создают риски дальнейшего роста цен на топливо даже в случае возможного урегулирования конфликта и возобновления судоходства.
Выводы
Снижение импорта нефти Китаем и возможный рост экспорта нефтепродуктов из КНР смягчают остроту дефицита, но сочетание региональной нестабильности, ограничений экспорта и высоких мировых цен делает восстановление рынка нефпродуктов к довоенным уровням маловероятным в краткосрочной перспективе.
