Банк России с начала 2025 года и по состоянию на 18 июня 2026 года предоставил банкам кредиты репо на сумму около 4,748 трлн руб.. Эти средства используются, в том числе, для операций с облигациями федерального займа, которые помогают Минфину закрывать бюджетный дефицит.
Как работает схема
Банки покупают ОФЗ для финансирования государственных затрат, затем закладывают эти облигации в Центробанк как обеспечение по операциям репо и получают кредиты. На выданные кредиты они вновь приобретают государственные облигации — в результате значительная часть ОФЗ оказывается на балансе регулятора.
Динамика вливаний и причины
Резкое наращивание операций репо началось прошлой осенью на фоне двузначного падения нефтегазовых доходов и роста дефицита бюджета. С конца октября по конец декабря Центробанк выдал банкам около 1,9 трлн руб., а с начала года — примерно ещё около 1 трлн руб..
Оценки экспертов и возможные последствия
Закон, принятый Государственной Думой, даёт правительству возможность наращивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов. По оценкам источников, Минфину в этом году может понадобиться дополнительно занять несколько трлн рублей, чтобы покрыть возросшие расходы.
Экономисты предупреждают, что расширение практики финансирования дефицита через операции репо и удержание ОФЗ на балансе регулятора фактически приближает монетарное финансирование расходов. Это усиливает проинфляционное давление и повышает риск ускоренного роста цен.
До введения санкций около 20% обращающихся ОФЗ находились в собственности иностранных инвесторов. Ограничения доступа к зарубежному капиталу привели к тому, что российские банки стали наращивать долю ОФЗ в активах через операции репо, что эксперты квалифицируют как опосредованное эмиссионное финансирование.
«Инфляция — это тоже налог: она постепенно съедает покупательную способность. Напечатанные деньги дают правительству время обслуживать свои потребности, но давление на цены проявится почти сразу», — отмечают аналитики.
В результате описанных процессов у властей появляется инструмент краткосрочного решения бюджетных проблем, но и растёт риск дальнейшего ослабления покупательной способности населения и ускорения инфляции.
