Коротко
ВТБ повысил прогноз по ключевой ставке на 2026–2027 годы и объявил о необходимости пересмотра бизнес‑планов и стратегии после июньского решения Центробанка, сообщил первый заместитель президента‑председателя правления и финансовый директор банка Дмитрий Пьянов.
Пьянов охарактеризовал июньское решение совета директоров Центробанка, когда ставка была снижена на 0,25 п.п. вопреки консенсусу, как значимое и требующее пересмотра предыдущих ожиданий.
Центробанк в июне снизил ключевую ставку до 14,25% из‑за роста проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и обострения топливного кризиса. На заседании 24 июля регулятор может изменить траекторию средней ставки на последующие годы, учитывая бюджетный стимул, окончательные параметры которого пока неизвестны.
Ранее в макропрогнозе ВТБ заложено постепенное снижение ставки по 0,5 п.п. на каждом заседании. После июньского решения банк вынужден скорректировать эту траекторию для обновления таргетов, внутреннего планирования и стратегии.
Предположение о том, что структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, оказалось чрезмерно оптимистичным, отметил Пьянов. Коммуникация Минфіна также указывает на перенос выхода на нулевой первичный дефицит — теперь этот рубеж планируется достигнуть лишь в 2029 году.
ВТБ ожидает более медленного снижения ключевой ставки в 2026 году: из четырёх заседаний три, по прогнозу банка, завершатся снижением по 0,25 п.п., одно будет паузой. При этом прогнозная траектория на 2027 год будет повышена.
Банк подчёркивает, что окончательная формулировка возможного повышения траектории будет зависеть от данных о первичном дефиците бюджета на следующий год, которые могут проясниться в сентябре.
Согласно оценке ВТБ, ключевая ставка к концу 2026 года составит около 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%. Средний прогноз на 2027 год повышён до 10–12% вместо прежних 8–10%.
Июньское решение Центробанка уже усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ: в начале недели произошла волна маржин‑коллов, и бумаги второго и третьего эшелонов теряли в цене более 10%.
