Рынок акций падает уже 15 недель подряд, а на долговом рынке началась мощная распродажа: индекс RGBI в понедельник упал на 1,59% — максимум с конца сентября 2022 года. Снижение, начавшееся в пятницу, на старте новой недели ускорилось, и индекс опустился до февральских минимумов.
Доходности длинных облигаций федерального займа выросли до 15,5% годовых — такую ставку правительству придётся платить при привлечении средств на 10–15 лет.
Почему падают цены облигаций
На давление на рынок влияют риски роста бюджетных расходов, опасения по поводу устойчиво высокой инфляции и жёсткая монетарная политика. Банк России сократил ключевую ставку всего на 0,25 процентного пункта до 14,25% и предупредил о возможности замедления темпов смягчения из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков.
Параллельно правительство планирует значительное наращивание военных расходов — рост на несколько триллионов рублей по сравнению с первоначальным планом — что предполагает секвестр гражданских статей бюджета и привлечение дополнительных займов в размере нескольких триллионов рублей.
В результате объём государственного долга с начала конфликта вырос примерно в два раза и превысил 32 трлн рублей. В этом году около 9% бюджетных расходов, или порядка 4 трлн рублей, пойдут на выплату процентов по долгу; по оценкам экономистов, к концу десятилетия расходы на обслуживание долга могут составить до 15% ВВП.
Бюджетные риски и реакция власти
В проект бюджета на 2026 год в начале года было заложено заимствование на уровне 4,4 трлн рублей и снижение дефицита. Однако к концу мая «дыра» в федеральной казне превысила годовой план и составила около 6 трлн рублей — вдвое больше, чем годом ранее.
«Бюджетный риск уже реализуется» — заявила глава Центробанка, отмечая, что в ближайшие годы бюджетная политика будет более стимулирующей, чем ранее предполагалось.
Недавно парламент принял поправки, дающие правительству возможность увеличивать расходы и государственный долг сверх ранее установленных лимитов, что усиливает неопределённость для рынков и повышает инфляционные риски в среднесрочной перспективе.
